季度總結
今年第一季，走了一個很大型的波浪。 一月份，美國通脹開始有回落跡像，市場認為加息週期要完結，加上中國經濟復甦，刺激消費，恒生指數大升超過10%，跑嬴全球各地股市，美國受到通脹及高息困擾，科技股受壓，多間科技巨頭包括Amazon，Google、Facebook、Microsoft都宣佈裁員，每間裁接近10000人。 二月份，在大企業裁員下，本來認為就業數據將會變差，反而美國「非農就業數據」未有下降，反映經濟活動未有收縮，就業市場仍然強勁，接住CPI數據同樣超出預期，市場理解為「通脹未受控」。 市場糾正錯誤，改變「通脹降溫」睇法，轉為「Fed rate hike higher and longer」嘅新睇法，利率期貨，兩年期債息，十年期債息一齊攀升，債息由「下降趨勢」轉眼變為「上升趨勢」。高利率不利新興市場，因為與之相比，新興市場高PE顯得並不合理，基金沽貨令科技股受壓，恒生指數在22700點開始調整，跌穿黃金比率31.8%的19600點支持位置，一個月內調整超過13.6%。 三月份，隨住聯儲局主席鮑Sir發言，聲言有機會加「50點子」，加息比預期更多更快，市場本來延續悲觀情緒；但突如其來出現美國矽谷銀行爆煲，然後First Republic Bank、瑞信銀行先後流動資金不足，市場對金融股先有大震盪，基金沽出「美國中小型銀行股」，買入黃金、加密貨幣、國債、貨幣基金等等產品避險，接住係聯儲局因為銀行危機而「減慢加息步伐」，市場開始「Fight the Fed」，認為聯儲局最終只能夠提早完結加息週期，甚至調頭減息。 基於以上論調，利率期貨，兩年期債息，十年期債息紛紛回落，兩年期債息由高位5%急跌至4%，十年期債息亦由高位4%跌至3.5%，預示政策轉汰促使基金偷步買入科技股，部份資金開始回流推高科技股，恒生指數亦由騰訊、阿里、京東帶動，由19000點觸底反彈至20400點，回升接近7%。 基金擔心歐美銀行業事件惡化，演變成第二次「雷曼」，所以投資比較保守，未有進取出擊。第二季的主題應該圍繞：美國通脹與加息週期、歐美銀行危機(債務違約)、美國經濟衰退、中國復甦(第一季業績)，若果銀行危機得到危機，中國復甦理想，中港股市將會有顯著提升。