行山兄弟 投資研究所

澳門博彩業 2017年澳門的賭業經濟復甦，博彩公司值不值得投資呢？ 起因 因為最近到過澳門工幹，看見很多華麗的酒店和賭廳建築，有不少深刻的感受，讓我覺得可以研究兩隻澳門的博彩股，分別是美高梅中國和永利澳門，以下是我對這兩間公司的了解： 美高梅中國（02282） 新的美高梅酒店和商場快將落成，而且位於氹仔(金沙城圈)一帶，成為公司另一個新的收入來源，比較起附近娛樂性很低的金沙城集團，同業競爭應該很有利及容易勝出。 永利澳門（01128） 永利皇宮的外貌設計很好，更有吊車在外面，很吸引旅客，不知道高質素的商場和裝修的Quality 會否帶來更多的生意了。 我到過金沙城的喜來登酒店，感覺環境和商舖都非常沉悶，相比Galaxy Macau 和新濠集團的新濠影滙，吸引力大減，相信美高梅的商場只需要有好一點的設計已經可以擊敗它。 大摩(MorganStanley) 預測呢兩間公司(美高梅 and 永利)，2018年有26 and 36% 上升潛力。 問題 大家對賭業有不同的印象，其中阿宗和明哥提出一系列的問題： 完善的商場及設施可以吸收人流，但人流不是賭股的考慮原因，入住率是酒店業的考慮原因，遊戲性質和金額才是賭客選擇場地的考慮原因 入住率(高) Vs 博彩收益(高) 土地及其他國家對賭業政策，很大可能影響賭場 例如日本，新加坡會唔會開放賭場，網上賭博會唔會興 賭業是經濟黑洞，完全無經濟生產，賭場的就業職位不是一種生產  研究總結 這次會搜集以下的資料，想做出一個比較全面的訊息，去解答先前所提到的一些問題。 澳門賭業的各大龍頭公司 市場比份 (利用年報的收入計算) 澳門的旅客數字／地區比重／消費習慣 本地、中國及外國政策的對其影響 吸收人流與博彩收益 美高梅中國&永利澳門 (我針對去看的兩間公司) 價值評估 澳門賭業的各大龍頭公司 最先想知道的，是現在這個賭業、酒店業及渡假旅遊行業裡，主要企業是那幾間，在上市公司總市值了解所得，原來金沙中國、銀河娛樂比賭王家族的公司加起來的總市值還要多極多，會不會是賭王的家族漸漸失勢呢？ 港...

起因 騰訊在不斷進佔遊戲市場，遊戲也佔了它很大部份的增長，上次主要是用數據計算出市盈率來決定騰訊有沒有投資價值，這次想加入其他元素，包括公司質素和「趨」化劑程度。 結論 我利用九宮格分析法，我自己給出的是3 + 2 + 1 ＝6分。（雖然價格有點高，但是還是有投資價值的） 高 一般 低 公司質素 3 「趨」化劑程度 2 價格vs 估值範圍 1 分析角度 公司質素 是否快速成長的公司 是否在快速成長的行業 是否靠自己成長 騰訊遊戲佔公司的收入比重 Multiplayer Online Battle Arena (MOBA)的歷史、現在市場及市佔率 騰訊在中國的遊戲市佔率  市場面對的改變 － 「趨」化劑程度 市場發展潛力（中國、海外） 世界經濟狀況 人口年齡 市場面對的危機 － 「趨」化劑程度 投資項目使用金額 遊戲的壽命 下降的用戶量 強勁的同業對手 可持續的創意 中國政策轉變 經濟危機 價格 1) 是否快速成長的公司？ 如果以收入和市盈利來看，是的。QQ在近2－5年來，這兩方面的成長是超過100%的。 2) 是否在快速成長的行業？ 互聯網和電子競技都是近來新興的行業，發展得很快，不過中國的網民成長開始放緩。如果未能每年都發展出幾種新興的行業，就未必能夠維持高增長（4-60%）的步伐。 3) 是否靠自己成長？ 騰訊在這方面是50:50的，它一方面依賴收購外國企業，從而獲得更多技術上的發展，另一方面在市場上分成智能手機遊戲(Mobile)和個人電腦客戶(Computer)，分別用不同類型的遊戲攻佔。可以說是有自己的方法成長，不過不算是100%自己的能力。 我認為是合理的，因為騰訊本來是一間電訊軟件公司，在進入新行業 － 遊戲、音樂、影視、汽車、文學等等，運用現有的公司，吸取知識再進步是一個很好的策略。 4) 騰訊遊戲佔公司的收入比重 騰訊2017年中期業績，三大主要收入分別是。 － 增值服務業務（人民幣 368.04 億元） －智能手機遊戲（148 億元） －個人電腦遊戲（136 億元） ...