行山兄弟 投資研究所

在這兩個月，唯一學到的投資知識就是市盈率，我花了很多時間才攪清楚狀況。 市盈率(Price-to-Earning Ratio, PE)的意思就是股票市場價格 vs 每股盈利，從上一年的業績可以知道公司的每股盈利，並且推算現在的價格是否合理，那是屬於歷史市盈率。 PE越低，代表投資者能夠以相對較低 價格 購入股票。 PE的計算方式是這樣的，下面是一個例子： 假設 股票X 於 2015年有每股盈利＄1，現在2016年股價是＄3。 A) 股價 HKD 3 B) 上年每股盈利 HKD 1 市盈率 [ A / B ] 3 / 1 = 3倍 ( 公司賺3年錢，就可以買回這些股票 ) 所以PE是3倍，不過這個3倍沒什麼意思，但可以跟前幾年的同時間PE作比較，例如這樣。 時間 股價 PE ( 假裝 每股盈利 維持＄1) 2013 $7 7 2014 $8 8 2015 $10 10 2016 $1 1 2017 $3 3 看了幾年，得出一個概念，以往都是7-10倍的水平，現在PE在3倍，算是較低的位置了。 了解基本就可以看看真實例子，以下是引述鍾Sir 的Blog，關於金碟的一篇文章： 鍾Sir： 「金蝶（268）昨天公布了2016年中期業績，營業額9.13億元人民幣，同比增長20%，其中雲服務表現突出，收入1.95億元人民幣，同比急增138%，佔公司總營業額21%，而淨利潤1.35億元人民幣，同比增長47%。受到業績超預期的消息刺激，股價今天大幅上升10%，收市報 3港元 。 初步估計，金蝶2016全年核心純利（扣除遞延稅項的影響）約1.73億元人民幣,同比上升64%，2017年純利會再增加73%到3.0億元人民幣，主要是沒有了三個虧損業務的拖累。由於公司的盈利回復強勁的增長動力，現價估值算是合理，預測2017年 市盈率約25倍 。 」 C) 金碟股價 (2016年中) HKD 3.0 D) 2015年尾的每股盈利 <上網找的> HKD 0.1109 (拿了 0.12 來計算) 預測市盈率 [ C / D ] 3 / 0.12 ...

起因 最近我都很專注在學習和分析騰訊控股(QQ)。 騰訊快將公佈業績，一來我手上持有一點股份，另外我又持有一些現金，現在股票高企，是不是時機呢？我打算用我唯一認識的概念，市盈利(Price To Earning Ratio)去計算。 除了靠自己，還參考了redMONKEY 、鍾記、aaStock和騰訊年報的內容。 分析角度 騰訊近來的盈利、股票數目、市盈率(PE) 騰訊每年股價變化、最高 vs 最低的市盈率(PE)、PE Range 四個季度的盈利分佈 用中期業績去預測年底的最高 vs 最低 盈利&市盈率(PE) 人民幣換率的影響力 用市盈率(PE) 推算合理目標價 其他角度 鍾記BLOG - 講解市盈利 紅猴BLOG - 講解騰訊 騰訊近來的盈利、股票數目、市盈率(PE) 盈利可以從年報和網上查到，但有一點很重要，是貨幣。 騰訊的年報會以人民幣作為標準，而有一些網站(例如aaStock) 會用港元，所以匯率和數字都要調較正確，才能夠找到真正的市盈率(PE)。 以上是從AAStock 收集得來的數據，值得留意的位置有三點： 1. (黃色) 騰訊在2012年尾，因為增長得太快，所以配股了，比率是1:5，所以總股票數目由1800萬上升至9000萬。 2. (綠色) 盈利的爬升，只看數字會以為增長很慢，只是每年多賺$1，其實不是，因為股票數目增力了，要比以前多賺5倍才能上升$1 (每股盈利)，所以2013-2016年升幅是很強勁的。 2013年：$2.167 * 9157 萬 = 1.98億 2016年：$4.871 * 9376 萬 = 4.56億 3. (紅色) 這裡顯示2016年尾的市盈率升得很高，80倍，按照以往幾年，市盈利都是50-70，那麼2016年尾買入就很危險吧？不是的，因為市盈率還有分為「預測市盈率」和「歷史市盈率」，如果是高增長股，你會覺得價格和PE在今年高得很離譜，不過如果你仔細計算，就會發現PE可能在合理水平內。 騰訊每年股價變化、最高 vs 最低的市盈率(PE)、PE Range 市盈比率...

最近看了雪球網裡面一篇關於 Joel Greenblatt 的訪問，雖然翻譯得有點差，但是內容是不錯的，裡面說了一些投資的心法，想在這裡記下來。 我發現，只要慢慢了解很多不同類型的心法和方法，把適合自己的那一套拿出來組合起來，將來就會成為自己的一套心法了，很視乎願意花多少心機與時間去做出來。 價值投資 價值投資 ＝弄清楚一間公司值多少錢 阿霖：我想這是未來一年最關重要的題目，要找方法，想理解一間公司，計算它的真正價值。 我對價值投資的定義是弄清楚值多少錢，然後在很低的價格買入，與低股價淨值比無關、與低股價營收比無關。 羅素、晨星等機構，還有很多人，覺得價值投資者就是看股價淨值比、股價營收比投資的。按這樣的劃分標準，我不算價值投資者，也不算成長投資者。 阿霖：我覺得這是有道理的，可能有不少新型的公司，或者複雜的公司，不能用尋常的方式去計算它們的價值，當面對的時候，再仔細想想有沒有可能理解得到吧。 研究明白公司值多少錢，在很低的價格買下來，在二者之間留足安全邊際，價格和價值要相差足夠大。 阿霖：Margin of Safety 買很便宜的股票 vs 買會成長的好公司 巴菲特早期不是對好公司很著迷。他是從撿煙屁股開始的，他初期關注的不是質，只看重是否夠便宜。他的風格後來發生了轉變。 大概 2000 年的時候，他說“給我 100 萬美元，我每年能賺 50%”。100 萬美元的規模，有很多機會可以投資。資金規模越大，投資機會越少。小資金在投資中不受限制，所有公司都可以隨便挑、隨便買。 阿霖：小資金和大資金的投資方法不一樣，不過對於世界來說，我的投資生涯可能大部份都是處於小資金了，所以沒有公司的限制，那麼另一個想法是，他們會選的公司都是潛力很好的，連應用大資金都能賺錢的，那就更值得留意了。 因為沒有控股權，公司生意不好，時間長了，我們的安全邊際可能越來越小。要尋找便宜的公司，具備成長性的情況下，讓我們的安全邊際隨之增加，這樣就可以在安全邊際上做些讓步。 阿霖：成長性很重要，甚至可以讓MOS有一些讓步，我的騰訊策略也有一點這個成份，當然也讓我的風險增加了一些。 心態 投資做得最好的，是那些真正熱愛投資的。 阿霖：現在的心情是新鮮又害怕吧。我想自己最大的優點是求知慾，想要了解...

這是阿霖的第一個投資日記，因為年紀漸長、亦開始有一點積蓄，想在理財和投資的方面有進一步的發展，所以決定慢慢學習理財投資，將學到的東西都記下來。 對投資的想法 首先想說的是投資的想法，由於讀書畢業後經過一段很長很忙碌的工作日子，基本上理財和投資的字眼都只是在新聞上看過，我也沒有針對什麼專有名詞、技術分析或者投資產品進入過深入的研究，所以跟一個初學者沒有分別。 雖然在某年看了一本《3分鐘學懂1個投資理論》，但是現在一個理論都記不起了。 若要說分別的話，我覺得自己跟其他人比較起上來，就是懂一丁點會計知識、會查字詞學英文和喜歡閱讀，希望這樣可以更快的學習。 未來一年的學習、理解及研究方向 因為投資的世界實在太巨大，理論學說大師和分析技巧也實在太多，我不可能全部都學會，早早設定學習和研究的方向也是好事，在未來一年裡，我打算集中在以下的範疇： ★ 價值投資法 主要選擇價值投資，是因為我沒有時間每天看著股市，有時候工作忙碌可能半個月至一個月，另外，它算是比較長線和穩健投資的一種方式，主要的學習來源有... 香港的投資Blogs 香港的投資書籍 理財書籍 投資網站提供的資料 上市公司提供的資料 ★ 投資相關的知識 除了自己的方法，我也想知很多人失敗破產的原因，所以也會理解孖展、樓市泡沫、次按危機，技術層面和歷史層面都想理解一下。 ★ 研究 因為我看到大型投資銀行(大摩)或者小型的投資銀行都會有投資報告，而且大家還要付年費才能看，我想參考它們的寫作模式，自己試著寫，所以打算作以下的研究。 股票分析 市場分析 結論 希望未來一年可以對投資知識、策略和價值投資法有基本的認識和開始嘗試運用。