阿霖研究報告 - 澳博 NAV & PE & EBITDA
澳博
澳博氣氛突然轉變，高盛有「買入」評級，NAV到底如何呢？
起因
在我覺得澳博一般般的時候，港股出現連續10天的升勢，澳博由$7左右升至$8，是很大的升幅，原來高盛對澳博有正面期望，覺得它2017年尾會有不錯的回報。
我對澳博的前景有些心動，又覺得市場動向跟我的研究有出入，有點奇怪，想以另一個角度再看看，這次是以資產和價格比較。
資產淨值 Book Value / Net Asset Value
首先看看2017中期年報，可以看到2016和2017的資產和負債總額，每股的資產淨值是$4.36。
市賬比率 Price to Book Value Ratio
現在再看看市賬率，計算方法就是用市價和每股的資產淨值作比較。
市價：$7.90
每股的資產淨值：$4.36
PB = $7.9 / $4.36 = 1.8 倍
現在用1.8 元可以買到$1 澳博的資產，澳博一手是1000股，就是用$7900 買 $4360 的資產了，當然這些資產在未來仍然可以製造Profit，畢竟澳博仍然在賺錢，只是市佔率在變小。
到底抵不抵買呢？再看看過往的紀錄。
以下是2012年至2015年的PB。
以下是2016至2017年中期的資產淨值，2017年的PB，我用現在(2018年1月的股價去做比較)。
估值方法
不過阿泰說用PB 去對澳博進行估值不完全正確，因為澳博的業務有幾個分類。
1. 娛樂場
2. 酒店
3. 零售
而娛樂場是他的主要收入，娛樂場不完全因為資產增加 / 減少而直接影響它的收入，是根據VIP人流和中場人流，還有贏率所影響，所以多了2-3 個娛樂場不代表有2-3倍的收入。(房屋租用的Model 比較識用)
PE 和EBITDA
結果我又再看看現在的PE和EBITDA，因為是用2017年中期業績計算，未必很準確。
PE現在是22倍，每股EBITDA是$0.52，如果以增長股來說，2017年前半年是盈利倒退的，現在大家「買入」，是因為它在2017年12月有業績改善，認為是谷低反彈的時機了。
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