阿霖研究報告 - 港交所2020
價格與策略
前景
過去五年港交所主要收入來源自 a) 交易費及結算費 b) 上市費 ，主要策略是增加集資能力和吸引企業上市。
港交所仍然以成為亞洲主要交易所的方向走，以下是港交所的針─
1. ) 市場的集資能力
在過去十年，港交所都是主力配合中國發展，可以看見的是不斷有中資機構上市，也有與中國交易所合作的措施(滬港通及深港通)，這無疑令香港投資市場有更多資金的參與，但是在未來10年，中國和日本、台灣的關係，令港交所不能再走甚麼(台港通、日港通)等等。
繼續在市場尋找，印度、南韓、澳洲和歐洲已經是其他有可能而又有足夠資金的選擇，但是歐洲交易所基本上已經被整合，香港是否能找到印度、南韓和澳洲合作呢？如果沒有，這樣到底如何令市場有更龐大的資金來源呢？如何應對這些難關，到現在仍然是一個問號。
2. ) 市場的規模 (吸引更多企業上市)
港交所是否能夠繼續增長，很視乎將來能夠吸納更多大型和具投資潛力的企業，使交易所的資金規模更龐大，這主要分兩類。
第一類是中資企業：中美貿易戰，出現美國制裁華為、中興等企業，這些在美國上市的中資機構很有機會回港作第二上市(或者脫離美國股市)，根據統計有接近200間，差不多等於香港一年的新股上市數目了。
第二類是國際企業：很多亞洲的國際企業，例如台灣、日本、印度的企業會選擇在本地上市，會不否有機會讓這些亞洲市場加入呢？另外是中東和歐洲企業，沙特亞美和歐洲的企業 - LVMH等大公司，港交所能否讓這些公司選擇香港而不是去美股上市呢？
風險
1. ) 受到中國影響
其中一個最不明朗的事情，是港交所的決策會否受到中國政策影響，例如2019年尾港交所對倫交所提出的收購案，這樣對股東不利的提議，很讓人懷疑董事會的決策力。與中國有緊密關係不是問題，但如果有國際化的決定，但受限於中國政策，港交所就會漸漸變成失去國際集資能力的中國交易所。
2. ) 尋找企業的能力
過去十年，在港交所上市的企業(主板及創業板)粗略估算也有幾千家，但真的能夠大幅發展，再納入恒生指數的企業真的寥寥可數，這很讓人懷疑，港交所到底有沒有一個強勁的團隊、完善的制度去發掘有潛力的公司呢？現在恒生指數，大部份企業都是上市超過十年的香港老牌企業(友邦、匯豐、地產、公用股)和中國較大規模的企業(騰訊、平安、建行)，能否找到更多有投資價值的公司是一個未知數。
估值
港交所的收入很視乎投資市場的氣氛，但市場逆境，仍然會令期交所和衍生交易上升，加上公司本身的投資，變相補足證交易的收入流失，所以港交所的收入增長比想像中穩定。
a) 2020年尾的預測每股盈利 Estimated Earning Per Share [Estimated EPS]
= 8.389 港元
b.) 市盈率 [PE] 的中位數
= 30.75 倍
c.) 估值 [Valuation]
= Estimated EPS x PE
= 8.389 港元 x 30.75 倍
= 257.96 港元 ~ 258 港元
d.) 安全邊際 Margin Of Safety [MOS]
預留MOS 10 - 20%的話
258港元 x 0.80 = 206.4 港元
258港元 x 0.85 = 219.3 港元
258港元 x 0.90 = 232.2 港元
2019年尾，意想不到的大量企業在港上市，改變頭三季上市數目低的影響。
2020年隨著中美貿易戰的條約，很多在美國上市的中資企業可能回歸港股上市，如果更多大型中資回港上市，或者有望帶領香港的股票市場變得更熱烈，在2020年1月，武漢肺炎使中國市場受影響，普遍股價下跌，但是參考SARS的例子，一年內疫情就可以受控，第二年就會好轉了，所以長遠來看，對投資價值沒有太大影響，股要在206 - 232港元是有足夠的MOS的。
主要指標
港交所的主要指標 -- (1) 收入 與 (2) 成交量。因為收入有60%來自交易費和結算費，成交量對了解企業的盈利狀況有很多的作用。
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