阿霖研究報告 - 廣汽集團

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廣汽的生意是什麼
汽車業的生意到底是怎樣的呢？
起因


因為跟鍾記買了廣汽集團，而價格又向下跌了，只好做做研究散散心，於是下載2016和17的年報，理解一下廣汽到底是做什麼的呢？
問題
1. 廣汽是不是市場的壟斷者呢？
答案是NO的，在中國市場，頭十名的話，2016年廣汽是排在第6名。廣汽、吉利、長城、奇瑞都是後起之秀。
2. 廣汽集團是不是就是賣汽車呢？
不單單是汽車，這間公司有五大業務板塊：
- 研發
- 整車（汽車、摩托車）
- 零部件
- 商貿服務
- 金融

簡單一點來說，汽車業有些公司只是做銷售(Sales)，有些做研發(Research)，有些做零部件(Materials)，有些做維修(Repairs)，廣汽集團結合所有的部份，讓它的業務更加全面，這樣就可以有全套服務給予客戶，讓客戶更加願意買這間公司，Loyalty Program，像Apple的iPhone那樣。

3. 廣汽集團收益和何呢？
由於時間關係，就只關注它2016和2017年的成績吧。
2016年度，它銷售業績是494.18億，年度盈利62.95億，比2015年同期上升67.99%，收入多了200億，全年盈利多了20億。是非常好成績的一年。
2017年，營業收入比上年提升了，到達516.31億，頭9個月的業績已經超出2016全年的494.17億了。
盈利也是，頭9個月是89.77億，比2016年62.95億更高一段。


4. 廣汽集團現在的價值如何呢？每股盈利和PE?

 我用這個方式去估計全年業績，業績上升比率是以下的數字：

 以1至9月的數據計算：(2017盈利 -  2016盈利) / 2016盈利 = (89.77 - 56.34)億 / 56.34億 = 59.33%
Remarks: 盈利是以上圖的 淨利潤計算
2017年預測全年盈利
= 2016年全年盈利 * (100% + 59.33%)
= 62.95億 * (100% + 59.33%)
=  100.30億人民幣


發行股票數目 = A股+H股 = 65億股
預測每股盈利
= 頭9個月的每股盈利 *4/3 *匯率
= CNY 1.36 * 4/3 * 1.21
= HKD 2.194
現在股價 = HKD 16.64
PE = 股價/ 每股盈利 = 16.64 / 2.194 = 7.58
在鍾記的Blog post 得知，歷史平均預測市盈率 = 9.4
合理價格是 = 市盈率 * 每股盈利 = 9.4 * 2.194 = HKD 20.62


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