阿霖研究報告 - 港交所今年很熱
港交所今年很熱
港交所在什麼時候買入為之合理呢？
起因
港交所較早前是$220，一下子飛升，差不到要去到$300元，到底什麼時候值得買入呢？
問題
1. 港交所是否市場的壟斷呢？
這個在很多Blogger的書都有提及，收息股書、鍾記、東昇、止凡的書應該都有解釋，港交所是香港獨市經營，有成交就有收入，股市越旺越賺錢，所以是很好的企業。
2. 港交所的業務
主要是讓香港的投資市場成為一個世界性流行的平台，那麼現在已經是很多投資者都熱愛的投資地方，管理層還有什麼好做呢？
他們主要是不斷引進更多新的企業和投資者，增加投資者的來源(深港通、滬港通)，讓投資者有更多選擇(引入小米、阿里巴巴，各大國企或著名企業到香港上市)，這樣的話，港股市場的交易量就會更加多，收取的佣金也更多了，同時增加公司的收入與盈利。
3. 港交所收益和何呢？
由於時間關係，這次也是只關注它2016和2017年的成績。
2016年度，它收入是111.16億，年度盈利57.69億，比2015年同期下跌17%，減少了22.59億，全年盈利減少21.87億。因為2015是股災年，2016年中期港股才慢慢回復，所以即使出現深港通，成績也一般。
2016年，聯交所的平均每日成交金額是669億元。
2017年，聯交所的平均每日成交金額是882億元，上升了32%。
4. 計算港交所的預測盈利
我在鍾記的Blog 找到估算港交所盈利的方法。
現在我試試用2016到2017的成交量變化，推算港交所的每股盈利，測試一下這個方法的準確性。
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2017的預測每股盈利 - 實驗
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2016年，每股盈利 = 4.76元
2016年，聯交所的平均每日成交金額 = 669億元
2017年，聯交所的平均每日成交金額 = 882億元
2017年，預測每股盈利
= 2016年每股盈利 x (2017年平均每日成交金額 / 2016年平均每日成交金額 )
= 4.76元 x 882億元/669億元 = 6.28元
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2017的每股盈利 - 實驗vs真實數據對照
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以下是2017年，真實的每股盈利，6.03元，所以有4%的誤差值，這個計算方法還可以接受。
5. 2018港交所的預測盈利
現在2018年已經過了兩個月，我在港交所的網頁找到「2018年的平均成交金額」，嘗試利用上面的方法再計算一次
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2018的預測每股盈利
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2017年，聯交所的平均每日成交金額 = 882億元
2018年，聯交所的平均每日成交金額 = 1537億元
2018年，預測每股盈利
= 2017年每股盈利 x (2018年平均每日成交金額 / 2017年平均每日成交金額 )
= 6.03元 x 1537億元/882億元 = 10.51元
因為上面計算，有4%的誤差，所以把盈利減去4% 的誤差： 10.51元 * (100% - 4%) = 10.09元
6. 港交所的市盈率和股價預測
在鍾記Blog post得知，港交所的十年平均市盈率是29倍。
http://bennychungwai.blogspot.hk/2017/07/blog-post_8.html
市盈率 = 29倍
2018年預測每股盈利 = 10.09元
合理估值的股價 = 市盈率 x 預測每股盈利
= 29倍 x 10.09元
= HKD 292
MOS 用15%：
HKD 292 x (100% - 15%) = HKD 248.2
MOS 用20%：
HKD 292 x (100% - 20%) = HKD 233.6
不過聯交所的氣氛每個月都不同，在第二、第三季可能較為淡靜，平均交易可能降回1000億左右也未定。
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