阿霖研究報告 - TVB業績好不好

TVB業績好不好

TVB公佈了業績，是時候看看業績好不好了？

起因

較早前研究過TVB，看見它也是攪得有聲有色的樣子，結果看真一點，盤數很差勁，做了一些預測，現在又看看那時的預測準不準確了。

A. 預測 vs 真實

營業額：

- 2013年：56.86億 - 2014年：49.12億 - 2015年：44.55億 - 2016年：42.10億 - 2017年：13.40億 (半年, 比同期升9%)，45.68億 (預測)

之前我用半年的業績，去預測全年成績，2017年應該還是可以的，未有繼續惡化的地步，誰知原來不是，TVB的業績比我想像中更差勁了。

預測收入：45.68億

實際收入：43.36億(證明Q3 - Q4 又變差了)

Remarks: 看下圖

盈利方面：

- 2013年：17.38億
- 2014年：14.10億 - 2015年：13.31億 - 2016年：5.00億 - 2017年：1.73億 (半年, 比同期跌45%) + 0.78 (融資成本)，4.24億 (預測)

我計出來的數字，是希望盈利不把融資成本計算在內，看看TVB實際的盈利是多少。

預測盈利：1.73億x2 + 0.78 億 = 4.24億。

實際盈利：2.63億

但這個數字是扣取一些2017年一次性的成本，所以不應該計算那些數字。

新實際盈利 = 稅前盈利 + 融資成本 + 終止股份回購專業費用

= 2.63億 + 0.287億 + 1.523億

= 4.44億。(這個數字跟2016年Final的數字，4.47億差不多)

Remarks: 看下圖

B. 總結

如果用本年度的盈利，再計算每股盈利和PE的話，TVB的股價應該會被打殘，所以它公佈業績出來，改為用
EBITDA去表達，免卻價格跌死的困局。

但我這樣看，TVB的經營者真的不斷做錯事，做錯一次回購股份已經失去了2800萬的資金；發行票據借錢，又失去1.5億；公司每年的盈利都大倒退，還要向人借三年錢，這家公司前景真的不堪切想了。