阿霖投資筆記(20) - 投資流程圖

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前一陣子，將這三年來學習到的投資概念和方法整合成一個流程圖，最近終於有時間畫出來，我把流程分為三個部份──選股、分析、觀察與考量。

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阿霖研究報告 - 簡單分析823領展

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起因 很久之前就買了領展，因為一直都花時間研究廣汽和騰訊，所以沒有很認真記下這些，現在記錄一下近來跟朋友討論得來的心得。 資產淨值 Net Asset Value 地產生意的公司，一般會用資產淨值(Net Asset Value - NAV) 去估算企業的價值。 在領展的年報裡面，可以找到以下的一個數據： 基金單位持有人 - 每基金單位 - 應佔資產淨值。 這裡面包含了三個概念 1.基金，購買領展的股票，其實是在購買一個管理房地產的基金，它裡面有商場、停車場、街市等等的物業，所以這整俗稱Real Estate Investment Trust (REIT)的股票，是以一個package形式買的。 2. 每基金單位 = 每股股票 3. 資產淨值(NAV) 就是計算所有物業、停車場等等的資產後，每一股股票值多少錢呢？ 在這裡，領展它們計算出，每一股股票價值$83.06元。 市賬率 Price to Book Ratio (PB) 在年報上看到的資產淨值(NAV) ，因為會計佬都會入賬入賬那樣叫，所以被稱為賬面價值 (Book Value)。 但我們又想研究投資的時機，不想買貴貨，簡單想一想，如果在街市買菜，$8可以買到$10的蔬菜，那樣就抵買對吧？投資市場也是一樣，我們會研究市場價格(Price Value)。 市場價格 vs 賬面價值的比率，名為市賬率(PB)，市賬率(PB)公式如下： 市場價格 (Price Value PV) / 賬面價值 (Book Value BV)，當PV < BV，那就代表便宜了。 E.G. 假設 市價是$80，原來賬面價是$100，市賬率(PB)就是$80 / $100 = 0.8，這樣就代表這隻股票打了八折，有折頭的股票，會慢慢被人發現，然後再買入，股價會上升，所以PB也會慢慢由0.8 上升至1，那時就不再抵買了。 領展的PB會在0.9 至1.1 之間徘徊，所以在PB低於0.9時，就是一個值得買入的時機了。 預測Book Value 股票投資，作出一個決定，其實是投資在企業的未來的，所以，當我們在2018年想購入領展，不應該只看2017年的賬面價值 (Book Value...
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阿霖投資日記(4) - 用波特五力和SWOT分析銀河娛樂和金沙中國

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澳彩業選股 波特五力模型和SWOT的分析 起因 在上了鍾記的投資班之後，問了為什麼選銀河娛樂而不選美高梅/永利，學了波特五力模型和SWOT的分析。 選行業 - 波特五力模型 (澳門博彩業) 首先計對澳門博彩業，做一次波特五力模型，這個是不錯的行業來的。 潛在進入者的威脅 = 弱 暫時沒有，因為政府沒有發新牌照，也沒有容許外地賭業入場。 供應商的議價能力 = 中性 中介公司(中性，貴賓廳收入 是依賴中介的，中介可調整益比重，但中介也依賴賭場唯生，所以是互惠互利的關係) 現有競爭者的威脅 = 弱 本土只有6個賭牌，競爭不太激烈，每年整個行業也有穩定成長，威脅很小。 不像報紙和電訊公司常常要打減價戰 買方的議價能力 = 弱 賭客完全沒有議價能力 替代品的威脅 = 弱 其他地方的賭場，如日本、海南、馬來西亞、香港賭馬，都可以是威脅，不過要取代百家樂的娛樂感不容易。 選股 - SWOT分析 針對銀河娛樂，再做一下SWOT。 優勢 擁有大量土地儲備，可作多期發展。 公司的執行力，每次要建造都可如期完工。 與中介公司關係好。 路氹地區位於受歡迎的博彩中心。 劣勢 賭業這個本身，是不受歡迎的行業。 澳門路氹周邊沒有娛樂或旅遊設施。 機會 土地的發展，可作酒店、娛樂場、或其他的變化。 港珠澳大橋通車，環琴發展的新商機。 持有永利渡假村股份。 獲菲律賓發出臨時博彩牌照。 威脅 中國進一步的打貪政策。 澳門續牌爭議。 其他中國地方的賭場分薄澳門生意。 針對金沙中國，再做一下SWOT。 優勢 品牌，威尼斯人和巴黎人比較有渡街村名字，多於賭場名字。 位置類近有四季酒店。 規模最大，比同業擁有較多已發展土地和酒店。 劣勢 賭業這個本身，是不受歡迎的行業。 澳門路氹周邊沒有娛樂或旅遊設施。 機會 開始運用先進科技(TensorFlow和Google系統) 把金沙城中心改為「倫敦人」作新Brand 威脅 中國進一步的打貪政策。 澳門續牌爭議。 其他中國地方的賭場分薄澳門生意。 銀河娛樂新發展，吸走客戶。 針對美高...
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季度總結

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今年第一季，走了一個很大型的波浪。 一月份，美國通脹開始有回落跡像，市場認為加息週期要完結，加上中國經濟復甦，刺激消費，恒生指數大升超過10%，跑嬴全球各地股市，美國受到通脹及高息困擾，科技股受壓，多間科技巨頭包括Amazon，Google、Facebook、Microsoft都宣佈裁員，每間裁接近10000人。 二月份，在大企業裁員下，本來認為就業數據將會變差，反而美國「非農就業數據」未有下降，反映經濟活動未有收縮，就業市場仍然強勁，接住CPI數據同樣超出預期，市場理解為「通脹未受控」。 市場糾正錯誤，改變「通脹降溫」睇法，轉為「Fed rate hike higher and longer」嘅新睇法，利率期貨，兩年期債息，十年期債息一齊攀升，債息由「下降趨勢」轉眼變為「上升趨勢」。高利率不利新興市場，因為與之相比，新興市場高PE顯得並不合理，基金沽貨令科技股受壓，恒生指數在22700點開始調整，跌穿黃金比率31.8%的19600點支持位置，一個月內調整超過13.6%。 三月份，隨住聯儲局主席鮑Sir發言，聲言有機會加「50點子」，加息比預期更多更快，市場本來延續悲觀情緒；但突如其來出現美國矽谷銀行爆煲，然後First Republic Bank、瑞信銀行先後流動資金不足，市場對金融股先有大震盪，基金沽出「美國中小型銀行股」，買入黃金、加密貨幣、國債、貨幣基金等等產品避險，接住係聯儲局因為銀行危機而「減慢加息步伐」，市場開始「Fight the Fed」，認為聯儲局最終只能夠提早完結加息週期，甚至調頭減息。 基於以上論調，利率期貨，兩年期債息，十年期債息紛紛回落，兩年期債息由高位5%急跌至4%，十年期債息亦由高位4%跌至3.5%，預示政策轉汰促使基金偷步買入科技股，部份資金開始回流推高科技股，恒生指數亦由騰訊、阿里、京東帶動，由19000點觸底反彈至20400點，回升接近7%。 基金擔心歐美銀行業事件惡化，演變成第二次「雷曼」，所以投資比較保守，未有進取出擊。第二季的主題應該圍繞：美國通脹與加息週期、歐美銀行危機(債務違約)、美國經濟衰退、中國復甦(第一季業績)，若果銀行危機得到危機，中國復甦理想，中港股市將會有顯著提升。  
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