阿霖投資筆記(29) - 認識博彩股的契機

經過很多股市風浪，我決定用短篇幅寫一寫對不同公司的看法。今次就先寫銀河娛樂吧。

我對銀河娛樂的認識，源於有一次去澳門氹仔工作，到了金沙城中心，看見旁邊三個顏色箱的酒店快將起好（註: 那是另一家公司 美高梅中國: 2282 的新酒店），所以覺得未來開幕可能有商機，回去研究股票；其實不遠處就是巴黎人、威尼斯人，走到街邊轉角望一望，就是銀河酒店了。

那時我還是看好「新酒店實有捧場客」的想法，而金沙城中心真的很無聊，有一個冒險王國，但人流不多，有Food Court，但食物質素仲衰過奧海城Food Court。我看了美高梅中國的年報，不知道什麼時候才應該買，不會估值，都未知道一金一銀是什麼，後來上鍾記的投資班，問起鍾sir 為什麼不選美高梅中國或者永利，鍾記認為博彩股都是揀選龍頭企業好，我才開始發挖其他博彩企業。

澳門以前是澳博獨大，因為有40年專營權，直到2005年左右，澳門新發賭牌，所以找來新的企業入場，金沙集團和銀河集團合作，投得一個賭牌，後來兩間公司意見不合，分開發展，澳門政府做和事佬，發展出一正一副兩賭牌，所以兩個集團都在氹仔各自建賭場了。

銀河集團是由董事長呂志和創辦，在他的自傳講述，他從小就創業，日治時期，英治時期，香港加速快展時期，做過食品、汽車零件和重型工業機器的生意，賺了幾桶金。後來因為香港地產發展加速，他轉型做石礦場生意，花多年時間超越外資成為龍頭，但因為在中國房地產投資失利，所以轉戰到美國做酒店業生意。酒店生意主要是收購經營不良的舊酒店，翻新重建成中國風格，這些Business最終成功之後，他又回流香港，決定開始做賭業，所以賭業不是老本行，但呂氏家族有著適應新行業的能力，每次進新行業都能夠發展和生存下來。

金沙集團的威尼斯人酒店在2007年左右建成，而銀河集團的酒店遲幾年，銀河採用一邊觀察一邊建設的方式，希望在酒店可以快速適應市場和客戶所需，所以發展速度不算快，但勝在穩定，發展計劃不會隨便延期。

後來2015年中央打貪，六間博彩公司一起崩盤，連已故賭王何生的澳博 (880)都大跌，但金沙集團和銀河娛樂復甦速度更快，很快已經收復失地，而澳博因為賭王病重，就沒有起色，慢慢失去領導地位，金沙和銀娛成為兩大龍頭企業了。

5年過去，2020年疫情嚴重，六間博彩公司再次一起崩盤，連賭場都被迫關閉一個多月，當時回顧，只有銀娛河樂現金充足，足夠支持3年開支；澳博和金沙因為負債比率高，捱一年都唔掂，最終要靠發債才能支持下去，而本來在2019年尾抄得火紅火熱的日本賭牌，博企都選擇放棄了。

最終金沙集團賣出美國拉斯維加斯的賭場，套現來澳門；而澳博新賭場上葡京延期多年終將開幕，將會在未來幾年和銀河娛樂一起爭奪龍頭地位。