投資霖筆記 - HKTV估值偏低

最近花咗啲時間分析 HK:1137 - HKTV

2021年7月 HKTV改名，由「香港電視」改成「香港科技探索」，代表公司嘅發展目標由「純網購」轉變為「綜合科技」，同一年由於疫情緩和，市民抗疫疲勞，出街消費，網購增長減慢，股價由高位$16.8 跌至年底 $8.37，跌幅超過50%，同一個勢喺今年延續，HKTV跌至琴日$6.11。

投資者拋棄HKTV嘅原因有幾個，其一美國出現中小型科技股股災，Smart Money 沽售投機型增長股(冇盈利嘅公司)，連曾經光輝一時嘅美國ARK基金都跌到契媽都唔認得，HKTV當時都係未有盈利，被歸成同一類，一齊殺；其二2020年的GMV增長達100%，但2021年嘅增長只有10%，大家認為龍頭都攪成咁，香港網購市場已經摸到天花板，冇增長點嘅增長股，就好似冇咗雞嘅糯米雞，買咗都冇肉食。

HKTV 2021年GMV增長目標係70億，最終只有65.7億，2021下半年由盈轉虧，集團由賺9600萬，轉為蝕9050萬，經營環境真係咁差？

集團每個月都會公開GMV數據，下半年競敵「天貓香港」入場，生意仲好咗。結果終於喺年報認錯，因為「七折電子禮券計劃」太抵，睇真啲，一個決定蝕咗1.8億(由賺9000萬至蝕9000萬)。

HKTV 2022年GMV增長目標提升至80億，另外三至五年目標120-150億。

今年頭4個月，GMV增長重拾升軌，已經達到全年目標嘅36.98%，如果維持到年底，有望達至90億。

2022年 GMV (增長)

1月：6.99億 (23.94%)

2月：8.54億 (87.28%)

3月：7.18億 (36.76%)

4月：6.87億 (40.78%)

 

鍾Sir曾經喺2021年對HKTV進行估值

https://bennychungwai.blogspot.com/2019/09/blog-post.html

 

我利用同一方法 P/GMV 再做估值：

股價 = 6.11港元（2022年5月20日）

發行股數 = 8.95億股

市值 = 55億港元

GMV = 80億港元 (預測 2022年達標)

P/GMV = 0.686倍（55 ÷ 80）

 

比較以往2018-2021年嘅P/GMV 數據：

2018：0.99 - 1.81

2019：0.84 - 1.75

2020：0.51 - 2.02

2021：1.01 - 2.22

 

到今日為止 0.67倍的P/GMV 算係偏低水平，不過天有不測之風雲，股價都有可能低處未算低。