睇曾淵滄嘅書，佢係利用道氏理論去分辨牛熊市，而家到底係「牛市一期」定「熊市回彈」呢？
牛市分三期
道氏認為牛市分為三期，第一階段在熊市尾聲，股價低賤，有膽量的投資者開始入市。
這時股市處極端失望時，因為股價非常低，吸引長線投資者入市，他們認為單是收股息也不錯。第一期牛市時間不會太長，經過一輪上升後，一些人開始套利，於是就會出現第一次的大調整。
之後，經濟上的好消息陸續出現，隨著經濟復甦，人們又開始入市，股市再度回升，這是第二期的牛市。這個階段為成長期，這時候跟隨其他的技術分析的成效最大。
第二期牛市可以維持很長時間，直到升幅已經很大，升勢已經很久，投資者再開始擔心牛市即將結束，便開始套利。這時候，一遇上市場上傳出一些壞消息，股市就會出現震盪，再一次發生大調整。等過了第二次的調整，將一些信心不夠的投資者趕出市場後，,牛市才真正進入最後一輪升勢。
第三階段為股市瘋狂期，由八歲到八十歲都談論投資心得的時候，往往是股災的前夕。
歷史：如果我們觀看2003年至2006年的恒指走勢圖，從2003年中開始，至2004年初是牛市第一期，恒指從8000多點一口氣升至14000點，然後出現一個巨大調整，調整幅度達兩成多，經過了2004年初的首個巨大調整後，恒指就進入牛市第二期，並於2006年再創歷史新高，2007年中，美國次級按揭問題開始浮現，股市再度出現重大調整。直到2007年10月，牛市到達第三期高峰。 |
熊市分兩期
熊市可分兩個階段，第一階段為股災期，人人都恐慌性地拋售股票。
之後，必定會出現一個巨大的反彈，反彈的原因有二：一是不少小股民不知牛市已經死亡，一見反彈就追入，形成更大的反彈，二是有經驗的大戶在錯過第一輪下跌過後再次推高股價以求脫身。
第二階段是大反彈之後，大戶離場，股價再度下跌，投資者對股市開始失去信心與耐性的時期，再度將手持股票拋售，壞消息接二連三出現，但這時候可拋售的股票均已被拋售，股價再也沒有下挫的壓力，是另一次牛市的開始。
歷史：看看2007年至2014年的走勢，當年溫家寶一句港股直通車不開了，恒指從2007年10月到達牛市第三期後，正式踏入熊市，從2007年10月的32000點，跌到2008年初的20000點，然後出現4000點的反彈，這就是熊市第一期的反彈。其後再跌到2008年10月的10600點，熊市第二期才告完成。 |
牛市一期 vs 熊市回彈
信報同HSBC分析師對熊市回彈有以下立論：
信圖 沿圖論勢：筆者相信，現時談論港股已熊去牛來是言之尚早，主要原因包括三方面：
（1）美元強勢暫時難以確認結束，尤其中長線上升趨勢並未受到破壞，聯儲局明年會否如市場所推測開始減息存在不確定性，尤其通脹若只是溫和回落，或維持遠高於2%通脹目標，局方將沒有太大條件減息。換句話說，央行貨幣政策在收緊狀態下（注意，聯儲局還在縮表中），將維持抑制風險資產，尤其包括港股走勢；
（2）內地復常步伐，如前分析可能因為病例飆升而出現變數，令股市異常震盪，港股難以在這大環境下孕育牛市；
（3）美股未擺脫熊市。根據歷史，「美熊」未走，「港牛」很少獨自誕生（唯一例外是金融海嘯後港股熊市在2008年10月底結束，較美熊早4個多月完結）。
歷年港股的熊市反彈中，恒指最強可以升越250天移動平均線約7%至8%【圖3】；若以8%推算，按目前250天線位置，意味恒指熊彈最高可見22200點。低位方面，考慮到前述負面因素，加上來年美國將步入衰退，香港上市企業盈利續轉差，港股今年較後時間，有機會再下試15000點，相當於歷次港股熊市的平均跌幅水平。因此，預計2023年恒指全年波幅範圍將介乎15000至22200點。
技術走勢上，標指尚未擺脫一頂低於一頂的形態，亦未能突破年初伸延的下降趨勢線，走勢向淡，預計標指全年波幅介乎2750至4000點之間，波幅範圍下限約為2020年迄今總升幅回調78.6%支持位【圖5】，這同時代表是次熊市最大跌幅約42%，幅度剛巧亦是美股近百年經歷中，熊市與衰退同時出現時跌幅的中位數所在。
|
美元由2022年10月可以轉向downTrend，美元指數由高位$114崩盤式下跌到$100，現金才有小反彈，出現K線晨光之星，再有一日Follow through。
內地政策層面已經加快復常，香港全面開關，黃金周各個景點人流不少，中國疫情係咪受控就暫時未有定論。
美股納指，標指都已經突破downTrend line，仲可以爆升到over extend，市場情緒一面倒睇好，認為加息已完，減息將至，似乎已經扭轉極度悲觀情緒，開始對經濟復甦樂觀。
滙豐金融服務（亞洲）投資策略主管 劉紹文
踏入2023年，劉紹文相信港股在首季可能回調至18000點或以下，除了因恒指上季反彈幅度較正常的超賣回升多了約1500點，而造成超買之外，也由於市場現時對後市的期望高，容易出現「殺共識」。他解釋，「股市升過了頭的原因好多是因為期望，我們期望復常能帶動經濟強勁復甦，我們期望加息周期快完，但市場會好快發現這些期望短期未必會實現，甚至部分有機會出錯……一彈上兩萬點後，好多（利好消息）都反映了，市場就會開始『找碴』，看看哪些東西較預期差。」
劉紹文指出，市場對後市看法主要基於三大共識： 第一、歐美經濟在上半年將會放緩或陷入衰退，通脹隨之回落並有機會掉頭減息； 第二、隨着內地復常和美國利率見頂，內地與本港經濟能在第二季強勁復甦； 第三、恒指今年的盈利增長預測可高達13%。 他認為，上述三大共識均有機會出錯，包括美國經濟若沒有急速放慢，通脹和利率便未必如期回落，令無風險收益率維持在高水平；內地復常之路料起伏不平，中港經濟或不能一如預期強勁復甦；恒指盈利預測尚未反映歐美經濟衰退風險，被下調可能性較大。 港股今輪熊市已持續接近兩年，近月市況回暖，投資者對港股由熊轉牛的憧憬愈來愈大。劉紹文表示，從港股的跌幅、下跌時間和最低位的估值來看，皆顯示熊市有望完結。不過，港股如果要進入牛市，需要兩大宏觀條件配合，第一是內地繼續推出震撼和具實質性的刺激經濟政策，即使歐美經濟放緩甚至衰退，內地仍能穩步復甦。第二，歐美利率因通脹放緩所以向下，而非經濟疲弱迫使央行減息。 轉勢兩大條件 僅一項有苗頭 劉紹文續稱，首個條件已有好苗頭，例如內地接連出招緩解內房的流動性問題，但他提到，市場已由「預想期」進入「實質期」，要有實際經濟數據支持，才能引領大市進一步走高。至於歐美因通脹降溫至可接受水平而觸發減息，暫未見有此跡象，估計最快要到下半年才會出現。 新年伊始，劉紹文建議投資者毋須急於入市，可待外圍加息走向和內地復常對經濟影響更趨明朗始作部署，「1、2月會有好多事發生，對後市有很大啟示，包括外圍央行對往後加息指引，在復常路上看到更多東西，例如內地疫情發展及經歷農曆新年後看到一些消費復甦的端倪。」 |
一. 美國一月「非農失業率」沒有大升，顯示歐美經濟未有大幅衰退，「通脹回落」和「掉頭減息」期望變細。
二. 美國利率未必見頂，香港甲級商廈租金水平下滑接近三成，中環、港島東、九龍東的空置率分別達8.8%、11.1%、19.5%。中國無論房地產同汽車好似未出現強勁復甦，但整體經濟轉差，消費力應該下跌，會唔會復甦3個月就能夠買車買樓，仲係未知知數。
三. 可能Q1 業績出爐(5月)，Bloomberg先會有新增長預測，但係恒指升至23000點，已經完全透支盈利增長13%預期，係呢個時間點買入，風險高，回報未必高。
好多小股民輸足兩年，仲未有勇氣開電視睇股價，即使恒指已經由底位回升50%，仍然有好多人未wake up。恒生指數已經有「股價低賤」變成「估值合理」，如果呢個就係「牛市第一期」，又真係出現明顯調整，最壞情況就係20%，跌到2022年11月支持位置，17700點至18700之間 (Fibonacci 0.5 至 0.618)。
如果係「熊市延續」，市場應該有巨大破壞力壞消息出現，大幅影響股票估值，呢啲到時就知。
留言
張貼留言